Когда студии делят Голливуд

Рано утром 23 апреля акционеры Warner Bros. Discovery одобрили слияние с Paramount-Skydance — сделку, которая соединит два старейших голливудских студийных дома под управлением CEO David Ellison. Формально — огромный шаг, но до финального «ключи от студии в Бurbank переданы» ещё далеко.

Компании рассчитывают закрыть процесс к третьему кварталу 2026 года. В пресс-релизе подчёркнуто: всё зависит от стандартных условий, включая одобрение регуляторов. А поскольку против сделки уже высказались профсоюзы Голливуда, отдельные законодатели США и тысячи профессионалов отрасли, легко подумать, что впереди ещё может появиться юридическая ловушка, способная остановить сделку.

Но по закону Hart–Scott–Rodino, после уведомления о слиянии требуется 30-дневная пауза, в течение которой антимонопольные органы могут проверить сделку на нарушение конкуренции. Этот срок истёк ещё в январе. То есть юридических препятствий от федеральных властей США для немедленного закрытия сделки уже нет. Конгресс шумит, но реальных инструментов остановить процесс у него сейчас нет.

На уровне штатов ситуация чуть живее: особенно в Калифорнии некоторые депутаты и организации давили на генпрокурора штата. Indie Film Coalition даже направила письмо объединению прокуроров. Однако, чтобы действительно заблокировать слияние, Калифорнии пришлось бы инициировать судебный иск, доказывая конкретное снижение конкуренции в чётко определённом сегменте рынка.

Юристы подчёркивают: доказать, что сделка существенно сократит конкуренцию, крайне сложно. Для примера: после покупки Fox корпорацией Disney фильмов стало выходить меньше — но с юридической точки зрения этого недостаточно. Необходимо показать рост цен или падение объёмов контента в сегменте, где доля объединённой компании превышала бы примерно 30%. У Paramount и WBD такого нет: подписчиков у них меньше, чем у Netflix, а «часов вовлечённости» меньше, чем у YouTube. Поэтому Ellison активно обещает выпускать не меньше 30 кинофильмов в год — хотя при стартовом долге в 79 млрд долларов это обещание выглядит оптимистичным.

Остаются международные регуляторы. Некоторые страны уже одобрили сделку, но Европа и Великобритания традиционно проверяют долго и тщательно. Иногда такие проверки задерживают многомиллиардные сделки — как было с Microsoft и Activision в 2023 году, когда Британия сначала заблокировала сделку, и лишь после отказа от части облачных прав её разрешила.

Если в данном случае регуляторы и найдут проблему, Paramount, скорее всего, придётся продать отдельный актив, а не отменять весь процесс. Прецеденты уже были: Disney, например, не смогла купить телеканал Fox, потому что владела ABC. У Paramount и WBD есть совместные стриминговые соглашения в разных странах — именно они могут стать поводом для корректировок.

Ожидается, что все проверки завершатся до 30 сентября. Если срок будет нарушен, Paramount обязана доплачивать по 25 центов за акцию за каждый затянувшийся квартал — а это существенные дополнительные расходы в рамках и без того гигантской сделки на 111 млрд долларов.

Итак: слияние произойдёт. И довольно скоро. Но точно не сегодня.