Cuando los estudios se reparten Hollywood

A primera hora del 23 de abril, los accionistas de Warner Bros. Discovery aprobaron la fusión con Paramount-Skydance, una operación que unirá dos de los estudios más antiguos de Hollywood bajo la dirección del CEO David Ellison. Sobre el papel, es un paso enorme, pero aún falta para que se pueda decir: «Las llaves del estudio de Burbank ya están entregadas».

Las compañías prevén cerrar el proceso en el tercer trimestre de 2026. El comunicado de prensa subraya que todo depende de las condiciones habituales, incluida la aprobación de los reguladores. Y como ya se han pronunciado contra la operación sindicatos de Hollywood, algunos legisladores estadounidenses y miles de profesionales del sector, es fácil pensar que todavía podría aparecer una trampa legal capaz de frenarla.

Pero, según la ley Hart–Scott–Rodino, tras notificarse una fusión hay que esperar 30 días, durante los cuales las autoridades antimonopolio pueden examinar si la operación vulnera la competencia. Ese plazo venció en enero. Es decir, las autoridades federales estadounidenses ya no tienen obstáculos legales que impidan cerrar la operación de inmediato. El Congreso hace ruido, pero ahora mismo no dispone de herramientas reales para detener el proceso.

En los estados la situación está algo más animada: en California, en particular, algunos legisladores y organizaciones han presionado al fiscal general estatal. Indie Film Coalition incluso envió una carta a la asociación de fiscales. Sin embargo, para bloquear realmente la fusión, California tendría que iniciar un proceso judicial y demostrar una reducción concreta de la competencia en un segmento del mercado claramente definido.

Los abogados subrayan que demostrar que la operación reducirá sustancialmente la competencia es muy difícil. Por ejemplo, tras la compra de Fox por Disney se estrenaron menos películas, pero desde el punto de vista jurídico eso no basta. Hay que demostrar un aumento de los precios o una caída del volumen de contenidos en un segmento en el que la empresa fusionada superaría aproximadamente el 30 % de cuota. Paramount y WBD no están en esa situación: tienen menos suscriptores que Netflix y menos «horas de interacción» que YouTube. Por eso Ellison promete con entusiasmo estrenar al menos 30 películas al año, aunque, con una deuda inicial de 79.000 millones de dólares, la promesa parece optimista.

Quedan los reguladores internacionales. Algunos países ya han aprobado la operación, pero Europa y el Reino Unido suelen revisar estas operaciones con detenimiento y sin prisas. A veces esas revisiones retrasan operaciones multimillonarias, como ocurrió con Microsoft y Activision en 2023, cuando el Reino Unido bloqueó primero la operación y solo la autorizó después de que renunciaran a parte de los derechos en la nube.

Si en este caso los reguladores detectan un problema, lo más probable es que Paramount tenga que vender algún activo concreto, no cancelar todo el proceso. Ya hay precedentes: por ejemplo, Disney no pudo comprar la cadena Fox porque era propietaria de ABC. Paramount y WBD tienen acuerdos conjuntos de streaming en varios países, y esos podrían ser precisamente el motivo de algunos ajustes.

Se espera que todas las revisiones concluyan antes del 30 de septiembre. Si se incumple el plazo, Paramount tendrá que pagar 25 centavos adicionales por acción por cada trimestre de retraso, un coste considerable dentro de una operación que ya asciende a la descomunal cifra de 111.000 millones de dólares.

En resumen: la fusión se llevará a cabo. Y bastante pronto. Pero desde luego, hoy no.