Nvidia и слухи об "Энроне": что реально происходит?

Меморандум Nvidia «Мы — не Enron» вызвал шквал вопросов, которые он же и попытался закрыть. Всё началось с того, что в выходные на платформе Substack вышла вирусная статья: в ней кто-то, представившийся директором небольшой компании по перевозке животных, обвинил Nvidia в том, что та якобы совершает крупнейшее мошенничество в истории технологий. Абсурдность заявления зашкаливает: нет ни одного достоверного факта, доказывающего махинации Nvidia. Тем не менее, сама Nvidia оказалась обеспокоена волной негатива и, по информации Barron's, разослала аналитикам краткое разъяснение — мол, никакого мошенничества и «Энрона» тут нет. Меморандум также прокомментировал обвинения известного биржевого спекулянта Майкла Бьюрри, который не понял, как Nvidia учитывает компенсацию акциями (скорее всего, Бьюрри ошибся в своих подсчётах, некорректно суммируя налоги на акции). Журналисты обратили внимание на тесные связи Nvidia с так называемыми компаниями «неоклауда» — современными облачными стартапами, которые в основном существуют за счёт поддержки Nvidia и часто вынуждены залезать в долги для дальнейшего роста. Некоторые называют это «специальными структурами» — когда компания с помощью других фирм формально наращивает продажи, но не несёт прямых рисков, если те рухнут. Всё это вызывает недобрые ассоциации с делом Enron — американской корпорацией, обанкротившейся из-за махинаций с долгами и активами через запутанную сеть дочерних компаний. Однако аналитики уточняют: если Enron скрывал свои махинации, то связи Nvidia с неоклауд-компаниями лежат на поверхности. В частности, компания CoreWeave, финансируемая Nvidia, публично хвастается близостью к руководителю технологического гиганта. Но в отличие от прошлых примеров, весь этот бизнес строится на законных схемах: каждое из «неоклаудных» вложений — отдельная компания, и их долги не переходят на саму Nvidia. Это удобно и легально: формально Nvidia ни кем не управляет, кредиты компаниям не выдаёт и их не контролирует — а выгоду имеет, конечно, солидную. Что касается обвинений во fraud — их можно назвать попыткой отвлечь внимание от того, что происходит на самом деле: Nvidia отлично дружит с пулом стартапов, которые раздувают продажи чипов и надувают пузырь искусственного интеллекта. За это время среди топ-менеджеров Nvidia появилось семь новых миллиардеров. Если пузырь действительно сдуется, последствия для Nvidia будут очевидны: гиперактивный рост обернётся такими же ускоренными убытками и списаниями вложений в компании, которым она так усердно помогала. Если же часть этих «неоклаудов» массово разорится — рынок наводнит поток подержанных чипов Nvidia, которые бывшие кредиторы будут продавать чуть ли не за копейки. Картина удручающая, но пока — никакого уголовного нарушения. Вот так в эпоху хайпа даже самая прозрачная структура может оказаться аналогом пирамиды: всё на виду, а толку мало.