Золотая Лихорадка Музыкальных Каталогов: 5 Уроков от Экспертов Citrin Cooperman

Каталог Золотой Лихорадки: 5 вещей, которые мы узнали от экспертов по оценке Citrin Cooperman
Citrin Cooperman оценивает, что в прошлом году на инвесторов было представлено рекордное количество музыкальных каталогов с совокупной стоимостью около 20 миллиардов долларов. В то время как экономическая и политическая неопределенность на данный момент 2025 года швыряет фондовые рынки и мировую торговлю в американские горки, глава отдела оценки музыки и развлечений Citrin Cooperman Бэрри Масарски говорит, что его команда никогда не была так занята.

Бэрри и его партнер Джейк ДеВрис изучили более 550 музыкальных каталогов общей стоимостью активов 10,7 миллиарда долларов в прошлом году, и Масарски утверждает, что это "очень громко говорит о том, сколько объема на рынке".

"Вчера я работал с семиратным рождественским музыкальным каталогом, известным классическим артистом, этой группой из Нигерии и кинематографом," – рассказал Масарски Billboard во время беседы в середине апреля в офисах Citrin Cooperman в Рокфеллер Центре.

За более чем двадцатилетнюю карьеру Масарски его известными клиентами стали Primary Wave, Round Hill Music, Hipgnosis, Reservoir и почти каждая крупная музыкальная компания. После присоединения к Citrin в 2021 году их бизнес расширился, чтобы предлагать налоговые консультации в области развлечений, аудит, стратегии сделок и, недавно, чтобы включить команду оценки, сосредоточенную на правах участия голливудских актеров и режиссеров.

Масарски и ДеВрис поделились своими наблюдениями о текущей рыночной стоимости поп и хип-хоп музыки, среднем размере каталога, который они оценили в 2024 году – он меньше, чем вы могли бы подумать – и продолжающейся популярности музыки 1980-х.

Вот некоторые моменты из нашего разговора:

Музыкальные каталоги хип-хопа и поп-музыки старше 10 лет получают самые высокие оценочные множители, тренд, который сохраняется с 2022 года.

Каталоги поп-музыки и хип-хопа с песнями, выпущенными более десяти лет назад, получили оценочные множители – мера будущего роста – в среднем 17,6 и 17,4 соответственно с 2022 по 2024 год. Латинские каталоги имели средний множитель 17,1, у кантри-каталогов – 16,8, а рок-музыка в среднем 16,7.

Некоторые из крупнейших сделок хип-хопа последних лет включают приобретение Primary Wave работ Notorious B.I.G. за 200 миллионов долларов, покупку каталога Dr. Dre от Shamrock Holdings и других прав за около 200 миллионов долларов, и приобретение каталога Juice WRLD компании Opus Music Group за 115 миллионов долларов, согласно оценкам Billboard.

Тем не менее, дорогие каталоги в основном представляют собой более старую винтажную поп и рок-музыку таких артистов, как Queen, Майкл Джексон, Брюс Спрингстин, Пинк Флойд и Боб Дилан.

Масарски говорит, что каталоги хип-хопа сейчас востребованы, потому что "это один из самых предпочтительных форматов для продолжительной активности стриминга", и доход, который они приносят от авторских гонораров, значительно вырос из-за повышения выплат со стороны платформ стриминга в последние годы.

ДеВрис отмечает, что хип-хоп музыка также "переоценена", или потребляется в пропорционально более высоком соотношении на Apple Music, что увеличивает её ценность, так как выплаты Apple Music высоки среди стриминговых платформ, так как она не предлагает бесплатных планов.

"Если раньше была озабоченность по поводу того, сможет ли хип-хоп продолжить расти и иметь определенную постоянство," – говорит Масарски, "то данные показывают, что ответ - да."

Хотя сделки, такие как приобретение каталога Queen компанией Sony Music за 1,27 миллиарда долларов и права на название, получают наибольшее внимание, Масарски и ДеВрис утверждают, что средняя оценка для каталога, над которым они работали в 2024 году, составила 19 миллионов долларов.

"[Это] иллюстрирует, сколько объема вне того, что привлекает наибольшее внимание," - говорит ДеВрис.

Каталоги, которые включали права на мастер-записи и публикацию, получили самые высокие множители, поскольку часто эти каталоги также находятся на завершающей стадии определенных контрактов, и новый покупатель мог бы иметь возможность взять на себя администрирование или право собственности на определенные другие права.

Музыка 1980-х годов лучше работает на стриминговых платформах, чем музыка 1970-х, 1990-х или 2000-х.

Музыка, выпущенная в 1980-х, показала почти 20% CAGR (среднегодовой темп роста) денежных потоков от потоковых стримов в США за период с 2022 по 2024 год, по сравнению с 17,9% для 1970-х, 14,9% для 1990-х и 14% для музыки 2000-х.

Масарски считает, что сила старой музыки объясняется, отчасти, взрослыми слушателями, которые начали подписки на Spotify во время пандемии.

"Старшее поколение обратились к услугам стриминга в тот период, и я думаю, что они остались," – говорит Масарски, добавляя, что популярность музыки 1980-х не привела к снижению доходов от стриминга для музыки других десятилетий.

"Это не оттеснило новую музыку. Это просто добавило больше ценности к предложению музыки на стриминге."

Хотя команда Citrin не участвует напрямую в продаже каталогов, оценка, которую они дают каталогам, обычно близка к цене, по которой актив продается. Иными словами, несмотря на иногда шокирующие суммы, покупатели редко переплачивают.

Оценки Citrin часто заказываются правообладателями для использования коммерческими банками для получения финансирования или других банковских услуг. Банки проверяют оценки Citrin, чтобы определить разницу между доходом, который актив фактически сгенерировал, и тем, сколько Citrin оценил, что он мог бы сгенерировать. Масарски говорит, что оценки Citrin всегда попадают в приемлемый диапазон банка плюс-минус 5%.

"Для меня это подразумевает, что наши прогнозы довольно точны, и также подразумевает, я думаю, что то, по чему эти фонды совершают сделки, имеет свою правдоподобность," - говорит он.

ДеВрис говорит, что они могут не знать, есть ли разрыв между оценкой Citrin и фактической сделкой по каталогу. Но если покупатель переплатил, это, вероятно, связано с "какими-то качественными, неосязаемыми" преимуществами, такими как желание произвести впечатление на новичка на рынке.

Покупатели и продавцы каталогов не показывают признаков обеспокоенности.

Если бы не было каталогов, которые были перепроданы в 2024 году, такие как выкуп акционеров Hipgnosis Songs Fund Limited компанией Blackstone или продажа каталога Opus Group компании Litmus, "в этом году могло бы быть иначе," - говорит ДеВрис. Но спрос со стороны инвесторов остается сильным, утверждают в Citrin.

"Устойчивость музыки как класса активов является причиной того, почему не было значительных сбоев," - говорит ДеВрис. "Мы пережили опыт пандемии COVID-19, и, странным образом, музыка процветала. Теперь с вопросами о тарифах музыка является защищенным активом от тарифов. Когда музыке ставят большие препятствия, она продолжает доказывать свою устойчивость, оставаясь в целом непросевшей."